新興市場(chǎng)發(fā)行方正以十余年來最快速度涌入歐元債券市場(chǎng)，借勢(shì)全球投資者對(duì)非美元資產(chǎn)的旺盛需求實(shí)現(xiàn)融資多元化。
這一輪發(fā)債熱潮得益于市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)債券的強(qiáng)勁需求，隨著信用評(píng)級(jí)改善，非專項(xiàng)投資者正扮演越來越重要的角色。盡管歐元計(jì)價(jià)債券在新興市場(chǎng)債券總發(fā)行量中占比仍小，但其絕對(duì)規(guī)模及相對(duì)于美元債券的發(fā)行比例預(yù)計(jì)將持續(xù)保持高位。
摩根大通中歐、中東及非洲債務(wù)資本市場(chǎng)主管Stefan Weiler在倫敦表示：“如果有意發(fā)行歐元債券，當(dāng)下正是最佳時(shí)機(jī)。發(fā)行方在融資多元化和開拓利基市場(chǎng)方面表現(xiàn)明顯更為積極。”
今年以來美元指數(shù)已下跌約8%，隨著特朗普關(guān)稅政策及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的抨擊引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，資管機(jī)構(gòu)正重新審視多年來對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的超配策略。美元需求減弱的跡象不斷累積，而對(duì)沖貨幣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的比例處于低位，預(yù)示美元可能進(jìn)一步走軟。
數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，新興市場(chǎng)企業(yè)和政府今年已發(fā)行890億歐元債券，創(chuàng)至少2014年以來同期最高紀(jì)錄。其中政府發(fā)債規(guī)模已超過2024年全年總量。雖然東歐國(guó)家占據(jù)歐元債券發(fā)行主力(波蘭和羅馬尼亞合計(jì)發(fā)行210億歐元)，但智利、韓國(guó)、中國(guó)等發(fā)行體近月也紛紛登陸該市場(chǎng)。
在東歐地區(qū)，羅馬尼亞因中間派候選人在5月大選中獲勝推動(dòng)債券反彈，實(shí)現(xiàn)年內(nèi)第三次發(fā)債;保加利亞憑借明年加入歐元區(qū)的預(yù)期獲得評(píng)級(jí)上調(diào)，成功募資32億歐元;波蘭則借助東歐最快經(jīng)濟(jì)增速，發(fā)行七年來首只綠色債券。
“我們正更積極地尋找美元信用債以外的機(jī)會(huì)，”PPM America投資組合經(jīng)理Matthew Graves表示，鑒于更具吸引力的利差，他更青睞科特迪瓦歐元債券而非美元債券。“從方向上看，當(dāng)前我們更傾向持有歐元而非美元。”
高盛策略師還比較了同一主權(quán)國(guó)家在今年同日發(fā)行的歐元與美元債券表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)歐元債券在發(fā)行一周后跑贏基準(zhǔn)指數(shù)的幅度略勝一籌。
包括Kamakshya Trivedi在內(nèi)的高盛策略師在本月早些時(shí)候的一份報(bào)告中寫道：“歐元債券發(fā)行量的增長(zhǎng)基本被市場(chǎng)良好消化。”
他們補(bǔ)充道：“鑒于我們預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩且美元繼續(xù)貶值，歐元債券發(fā)行熱潮可能持續(xù)。”
相對(duì)價(jià)值交易策略
相對(duì)價(jià)值交易策略也因美國(guó)經(jīng)濟(jì)隱憂而備受青睞。例如美國(guó)銀行建議做多羅馬尼亞2044年到期的歐元債券，同時(shí)做空同年到期的美元債券。
摩根大通的策略師認(rèn)為，對(duì)于想減持美元債務(wù)的投資者而言，波蘭、摩洛哥、匈牙利和墨西哥的歐元債券最具吸引力。
TCW新興市場(chǎng)集團(tuán)聯(lián)席主管David Robbins指出，面對(duì)美國(guó)政策不確定性，投資者對(duì)新興市場(chǎng)的整體需求保持強(qiáng)勁。
這位擁有四十年新興市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的老將稱：“新興市場(chǎng)相對(duì)其他市場(chǎng)的收益率優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)吸引力。”
這推動(dòng)了各類債券的發(fā)行，美元債券發(fā)行速度也創(chuàng)下2021年以來最快水平。不過，分散美元資產(chǎn)配置不太可能動(dòng)搖美元在新興市場(chǎng)債務(wù)中的主導(dǎo)地位，因?yàn)檫@些債券構(gòu)成摩根大通新興市場(chǎng)基準(zhǔn)債券指數(shù)的重要組成部分，仍占據(jù)投資者組合的很大比重。
PGIM新興市場(chǎng)債務(wù)主管Cathy Hepworth指出，隨著投資者尋求相對(duì)價(jià)值機(jī)會(huì)，擁有未償美元債務(wù)的發(fā)行方可能轉(zhuǎn)向歐元市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資多元化。
據(jù)透露，今年已發(fā)行逾50億美元債券的巴西正考慮2014年以來首次發(fā)行歐元債券;鄰國(guó)哥倫比亞也計(jì)劃自2016年后重啟歐元債券發(fā)行;波黑一個(gè)主要行政區(qū)擬首次登陸國(guó)際市場(chǎng)，計(jì)劃發(fā)行5年期無擔(dān)保歐元債券;埃及官員則正考慮未來12個(gè)月內(nèi)發(fā)行包括歐元債券在內(nèi)的硬通貨證券。
摩根大通的Weiler表示：“美元始終是新興市場(chǎng)的核心融資貨幣。但歐元作為替代選擇提供了最大的市場(chǎng)深度。”
來源：智通財(cái)經(jīng)APP
